BANVT Temel Analiz

Is Yatirim, Banvit için 5.05 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini korudu.
Raporda su degerlendirme yapildi:
"BANVT 3Ç12 sonuçlar beklentilere paralel
Hem bizim tahminimiz olan 16 milyon TL hem de piyasa beklentisi olan 15
milyon TL’ye paralel olarak, Banvit 3Ç12’de 15 milyon TL net kar açikladi.
Beklenildigi gibi, kanatli et fiyatlarindaki artisla birlikte iyilesen
operasyonel performans ve kaydedilen düsük finansal giderlerin sonucunda (
kambiyo gelirlerine bagli olarak) yüksek kar rakami kaydetti.
Kanatli et fiyatlarindaki artis ciro büyümesinin ana faktörü oldu. TUIK
verilerine göre kanatli et fiyatlari 3Ç12’de yillik bazda %12 ve çeyrek bazda
%7 artis gösterdi. Böylece sirket 3Ç12’de yillik bazda %13 ve çeyrek
bazda %12 artisla 361 milyon TL ciro kaydetti.
FAVOK marji artis gösterdi. Yem maliyetlerinden ABD’deki kuraklik
nedeniyle 3Ç12’de baskiya ragmen, brüt kar marji fiyat artislariyla daha
yüksek gerçeklesti. Faaliyet giderlerinde de bu çeyrek çok ciddi farklilik
görülmedi. Böylece bizim tahminimize paralel olarak, FAVOK 3Ç12’de 30
milyon TL gerçeklesti, FAVOK marji da yillik bazda 0.9 baz puan artisla %
8.4 oldu.

Oyak Yatirim,
Raporda su degerlendirme yapildi:
"Kirmizi etteki ithalat vergisi artisi iyi haber...
Artan fiyatlarla iyilesen operasyonel performans…
Tavuk fiyatlarindaki güçlü seyir ve kirmizi et tarafinda iyilesen marjlar
operasyonel karliligin yükselmesinde önemli rol oynuyor. Hatirlanildigi
üzere sirket, geçen yil özellikle kirmizi et tarafindaki kötü gidisat
neticesinde karlilik açisindan yara almisti. 2011 yilinda kirmizi et tarafinda
gelen negatif marjin ardindan bu sene pozitife dönüs bekliyoruz. Kirmizi et
için yil sonu brüt marj tahminimiz %2 iken, 2013 yili için %6 seviyelerinde.

Orta Dogu’ya yapilan yatirimlar sirket için olumlu...

Yakin zamanda Elazig’da alinan üretim fabrikasi ve Birlesik Arap
Emirliklerinde yeni kurulan sirket, Banvit’in Orta Dogu’ya yayilma
politikasinin göstergeleri. Elazig fabrikasinda baslangiç kapasitesi olarak
haftalik 400bin tavuk gözükse de bu kapasitenin 3 yil içinde 1 milyon
tavuga çikmasi bekleniyor. Bölgesel nakliyat avantajini göz önüne
aldigimizda sirketin yilda 6 milyon TL masraftan kurtulmasini bekliyoruz.
Sirket ortaklarindan olan Aabar Investment ile birlikte Birlesik Arap
emirliklerinde kurulan yeni sirkette ise yüksek marjli ürünler ile yeni girilen
piyasada avantaj saglanmasini bekliyoruz.

Ithalat vergilerindeki artis marjlara olumlu yansayacak...

Tarim Bakanligi aldigi karar ile yerli besiciyi korumak amaciyla kasaplik
canli hayvan ve karkas et ithalatindaki gümrük vergilerini artirdi. Ithalat
vergisi kasaplik canli hayvanda %30’dan %40’a çikarken, karkas ette ise
%75’ten %100’e çikarildi. Hesaplamalarimiza göre ilerleyen günlerde
kirmizi et fiyatlarina %10 civarinda bir zam gelebilir. Banvit’in düsük ithalat
vergisi üzerinden alinmis 38,000 civarinda canli hayvan stoku bulunmakta
ve kirmizi et fiyatlarinda beklenen bu artisin marjlara olumlu katki yapmasi
beklenebilir. Bunun yaninda tavuk fiyatlarinin da kirmizi ete gelen zamin
etkisiyle yükselmesini bekliyoruz. Yükselecek tavuk fiyatlariyla yaptigimiz
yeni hesaplamalar neticesinde tavuk segmenti için 2013 brüt marj
tahminimiz %21’den %22.5’e çikarken, konsolide brüt marj tahminimiz de
%18’den %18.9’a yükselmekte.